融金牛大订单不断，宏盛华源能抓住电力行业机遇成为大牛股吗

（转自：齐鲁资本通）融金牛

核心内容

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●宏盛华源（601096）公告预中标金额约14.26亿元国家电网项目，今年公司多次发布类似公告，据粗略统计，总的预中标金额超过40亿元。

●2023年、2024年宏盛华源分别实现营业收入92.95亿元、101.39亿元，而净利润在2024年、2025年一季度实现了更大幅度的增长。

●今年国家电网、南方电网的投资力度进一步加大，业内看好相关公司有望因此受益。

5月28日晚间，宏盛华源发布公告，预中标金额约14.26亿元国家电网项目。

具体来看，日前国家电网有限公司在其电子商务平台公布了今年第15批采购中标候选人，宏盛华源下属子公司为其中19个标包的中标候选人，其总金额约占宏盛华源2024年经审计的营业收入的14.06%。

今年以来融金牛，宏盛华源多次发布此类公告。

5月初，预中标约6.16亿元国家电网项目，约占宏盛华源2024年经审计的营业收入的6.07%。

3月份，先后两次公告，分别预中标约13.54亿元国家电网项目，约占宏盛华源2023年经审计的营业收入的14.57%；预中标8.42亿元南方电网项目，约占宏盛华源2023年经审计的营业收入的9.05%。

据此计算，上述4次预中标的总金额约为42.38亿元。

这是一个怎样的量级？

宏盛华源2024年实现营业收入营业收入101.39亿元。这家公司是在2023年年底登陆A股，当年其营业收入为92.95亿元。

进一步来看其业绩情况，相比营业收入的增长，宏盛华源的净利润增长幅度更大：2024年实现净利润2.30亿元，同比增长85.52%；扣非净利润1.90亿元，同比增长76.76%。

对此，宏盛华源的解释是，通过工艺革新、优化采购等方式，持续开展降本增效，带动公司利润增长。体现在毛利率上，2024年其主营业务毛利率6.70%，较上年同期增加1.80个百分点。

今年一季度，宏盛华源实现营业收入22.92亿元，同比下跌9.28%；净利润8872.88万元，同比增长113.13%；扣非净利润8328.41万元，同比增长133.73%。

净利润及扣非净利润上涨，主要原因是原材料钢材价格整体表现为震荡下跌，同时公司持续开展降本增效工作，通过优化生产流程、降低原材料采购成本等方式，进一步降低各项成本，提高毛利率。

行业地位方面，宏盛华源在2024年年报中给出了2个方面的“第一”：

市场份额行业第一：2024年，宏盛华源在国家电网、南方电网总部输电线路铁塔招标采购的市场份额分别为16.17%、19.78%，其中在国家电网总部特高压输电线路铁塔招标采购的市场份额为30.10%，均位于行业第一。

产量产能行业第一：公司已实现全系列全电压等级输电线路铁塔产品覆盖，在产能、产量方面，大幅领先于行业内主要竞争对手，是国内规模最大的输电线路铁塔供应商。

按照上市公司自己的定位，宏盛华源作为国内输电线路铁塔制造行业的“国家队”，产能规模和技术水平均处于国内领先地位。

这家公司主要从事输电线路铁塔的研发、生产和销售，主要产品为全系列电压等级的输电线路铁塔，包括角钢塔、钢管塔、钢管杆、变电构支架，及通讯塔、钢构件、热浸镀锌防腐业务。核心业务为全系列角钢塔、钢管塔、钢管杆、变电构支架生产和销售。

东吴证券2024年年底研报介绍，我国电力铁塔行业参与者众多，市场格局两极分化：高端市场集中度较高，主要由宏盛华源、风范股份和汇金通等规模较大的企业主导；而低端市场则较为分散。

该行业今年迎来利好。国家电网预计2025年投资将首次超6500亿元，投资力度进一步加大，继续推进重大项目实施，开工建设陕西至河南特高压以及山东枣庄、浙江桐庐抽蓄电站等一批重点工程。南方电网预计2025年固定资产投资1750亿元，再创历史新高。

这种情况下，宏盛华源表示将积极把握市场机会，提升业绩表现。

上述研报认为，“十四五”特高压迈入成长周期，输电网架建设拉动电力铁塔需求高增。铁塔的投资建设比例约占特高压项目总投资的26%-32%，投资金额大，且市场格局较为集中。“因此我们预计在‘十四五’乃至‘十五五’，高电压等级电力铁塔产品的市场需求将持续增长，特高压输电铁塔相关的头部公司有望充分受益。”同时，据测算——

特高压铁塔市场平均每年约200亿以上，是铁塔行业的重要增量。以2023年开工的“四直两交”为测算依据，我们假设：1）单条特高压直流工程/特高压交流工程的平均线路长度分别为1600/500KM；2）线路平均档距为0.5KM；3）单个铁塔平均重量为100吨；4）单位铁塔造价为1.5万元/吨，则我们测算2023-2026年特高压铁塔市场空间平均每年约200亿以上（2024年因线路开工数量较少因此较低）。根据中研普华统计，2022年中国电力铁塔行业市场规模约595亿元，因此特高压工程的放量有望大幅提升铁塔行业市场空间。

行业发展将给相关上市公司带来怎样的机遇，我们将持续关注。

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